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  • 易纲:增强信贷对实体经济支持力度

    易纲:增强信贷对实体经济支持力度

    11月19日,中国人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。易纲表示,要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配,促进经济运行在合理区间。要坚持推进结构调整,立足当前、着眼长远,用改革的办法优化金融资源配置。营造适宜货币金融环境会议认为,2019年以来金融部门不断加大对实体经济支持力度,稳健货币政策松紧适度,货币政策传导效率提升,M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配并略高一些,体现了强化逆周期调节的要求,为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。贷款平稳增长,支持实体经济力度稳固。信贷结构优化,社会融资成本稳中有降,服务实体经济提质增效。但也要看到,宏观经济金融平稳运行仍面临挑战,经济下行压力持续加大,局部性社会信用收缩压力依然存在。此前发布的央行三季度货币政策执行报告指出,继续平衡好总量和结构之间的关系,从供需两端夯实疏通货币政策传导的微观基础,缓解局部性社会信用收缩压力。中国民生银行首席研究员温彬表示,在当前央行保持稳健货币政策的前提下,应通过加大公开市场操作力度、中期借贷便利投放,运用多种政策工具组合,确保流动性合理充裕。再加上贷款市场报价利率新机制,切实把央行的货币政策意图传导到实体经济中,有助于降低实体经济融资成本、为经济增长发挥积极作用。促进经济金融良性循环会议指出,金融部门要提高政治站位,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,不忘初心、牢记使命,坚持发展是第一要务,坚持金融服务实体经济,实施好稳健的货币政策,加强逆周期调节,加强结构调整,进一步将改革和调控、短期和长期、内部和外部均衡结合起来,用改革的办法疏通货币政策传导,发挥好银行体系为实体经济提供融资的关键作用,促进经济金融良性循环。“货币政策作为一项需求管理政策,在熨平经济周期波动、保持经济平稳健康运行方面发挥着至关重要的作用。”温彬认为,畅通货币政策传导机制对于更好地发挥货币政策的作用至关重要。目前,货币政策传导机制方面还存在一些问题,需要深化改革,注重长短结合、内外结合,进一步深化利率市场化改革。光大证券(行情601788,诊股)研究所首席银行业分析师王一峰表示,“三结合”主要是为确保货币政策效果得以有效、持续的体现,为宏观调控留足空间。就短期与长期相结合而言,目前,全球经济正处于周期性下行阶段,主要发达经济体已纷纷进入降息通道,欧元区负利率程度进一步加深,各种非常规货币政策重现。在此情况下,我国应珍惜正常的货币政策空间,避免在短期内过度使用货币政策导致后续操作空间显著收窄,确保货币政策能够在经济长周期运行中持续发挥逆周期调节的作用。促进实际贷款利率下行易纲称,要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,推动金融机构转变贷款定价惯性思维,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行。要继续推进资本补充工作,提高银行信贷投放能力。温彬表示,央行推出贷款市场报价利率新机制,进一步深化利率市场化改革。应切实实现贷款市场报价利率在银行贷款报价中的广泛运用。应通过一些改革措施打破贷款利率隐性下限,使贷款市场报价利率机制更加反映市场化的利率水平。在资本补充方面,今年以来,商业银行积极“补血”,资本补充债券(含永续债、二级资本债)发行量已突破万亿元。国内首单由城商行发行的永续债已在11月15日落地。市场人士预计,中小银行将迎来一轮补充资本的浪潮,待融资渠道进一步拓宽、合理补充资本后,信贷投放能力将增强,从而为支持实体经济创造更好条件。

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  • 四川首单供水收费收益权ABS诞生

    四川首单供水收费收益权ABS诞生

    本报讯(记者杨成万)记者近日从四川省地方金融监督管理局获悉,成都市双流区推进的成都市岷江自来水厂(以下简称“岷江水厂”)资产证券化(ABS)创新融资试点获得成功,岷江水厂已于2019年10月25日获得17.7亿元供水收费收益权资产证券化ABS融资资金。据悉,这是四川省首单自来水水费收入领域的资产支持专项计划,也是迄今为止全省公共事业领域总发行规模最大的收费收益权资产证券,更是目前国内自来水水费收入领域发行规模最大的资产证券化融资。为抢抓证监会加快推进公募REITs(房地产信托投资基金)试点机遇,进一步盘活现有资产资源,双流区积极探索推进岷江水厂“ABS+公募REITs基金”创新试点机会。2018年8月,证券监管机构对岷江水厂进行了深入摸底调研。其结果表明,岷江水厂的水务资产质地良好,能够满足供水收费收益权资产证券化的条件和要求,并据此向岷江水厂作出了反馈,同意岷江水厂以供水收费收益权作为基础资产,发行资产证券化产品。2018年10月,成都市双流区正式启动岷江水厂资产证券化工作,通过设立工作专班和定期协调机制大力推进。在四川省和成都市金融主管部门指导和支持下,经双流区积极对接协调和争取。2019年6月12日,岷江水厂获得上海证券交易所出具的资产支持专项计划同意发行批复,并于2019年10月25日获得17.7亿元ABS融资资金。有业内人士认为,本次ABS成功实现融资,进一步拓宽了岷江水厂多元化融资渠道,有效提高了资产流动性和使用效率,为成都市双流区“资源资产资金”相互转化提供了新思路、新途径,将有效支撑双流区在全市“中优”城市化建设过程中大水务建设投资。同时,本次ABS成功发行,作为岷江水厂“ABS+公募REITs基金”创新试点的第一阶段成果,为下一步推进公募REITs基金工作奠定了良好基础,力争全国水务领域公募REITs基金产品率先落户双流,并作为自贸区金融创新经典(行情603096,诊股)案例在全省全国复制推广,提升成都市及四川省在资本市场的影响力。

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  • 时效or服务 “双11”物流只能二选一吗

    时效or服务 “双11”物流只能二选一吗

    北京商报讯(记者陈韵哲)经历了“双11”交易数字增长后,物流战线“血拼”依旧。在快递企业标榜“双11”自己配送时效时,投递服务质量却在打折。11月13日,有消费者对北京商报记者表示,此次“双11”期间收到包裹均“被迫”存入了快递柜中,米、面、食用油等重物也“被签收”。行业专家对此表示,在物流配送高峰期,时效与服务两项标准难以同时保证。今年“双11”期间因前置仓等影响,物流时效提升明显,依然面临一线配送人员流动性大、网点快件积压、末端配送方式等多重问题。12分钟,苏宁物流首单完成配送;13分钟,德邦快递完成“双11”大件首单派送;21分07秒,中通云仓完成第一单签收;17分57秒,小米物流完成西安首单派送;而菜鸟第一亿个包裹发出仅用8小时,相比2018年“双11”同期缩短了59分钟。企业刷新着配送速度,消费者却在抱怨着服务的质量。家住北京通州的吴女士向北京商报记者反映,快递员在没有提前沟通的情况下,她在“双11”期间购买的商品被留在了快递柜中。吴女士购买的商品多为米面粮油等重物,“家里只有老人和孩子,不便提取重物,商品在快递柜中存放超时后,还会收取费用”。无独有偶,另一位家住朝阳区的于先生也表示,自己“双11”期间购买的商品均无法上门配送,甚至需要到小区门口取货,就连平时上门送货的京东也电话通知需要去小区门口取货。他还表示,今年“双11”的配送速度是很快,除了11日白天自行取货之外,甚至在12日凌晨1点还收到了京东的货物。不过于先生认为,送货不上门和凌晨在没有电话通知的情况下直接敲门送货是快递服务质量下降的表现。为了了解消费者对于快递服务的态度,北京商报记者日前发布了一份调查问卷。截至发稿前,有28%的受访者遇到了未经本人同意,快递员将包裹放入快递柜的情况。同时,71%的消费者认为不配送上门不合理,78%的消费者无法接受取件时另付寄存费用。与“送货上门”的高需求相比,消费者对包裹配送时效更宽容,76%的消费者对“双11”高峰期的快递延迟送达表示理解。在快递专家赵小敏看来,今年消费者被迫遇到了时效与服务“二选一”的情况。现阶段,在物流高峰期间,要完全实现时效与服务都高标准还较为困难,今年“双11”很多快递公司将“签收率”作为重要指标。上述“粗暴”的投递方式,保障了物流高峰时期的物流时效,却影响了末端服务。现阶段,快递企业很难做到送货上门与配送时效兼备。的确,如今随着技术升级和前置仓布局,物流时效有了明显的提升。2013年,送达1亿个包裹需要9天,2018年只用了2.6天。速度的提升并不能以服务的削弱为代价。赵小敏认为,快递运转效率提升,会将更多的时效压力转嫁给末端。末端配送持续承压,导致包裹不能送货上门。赵小敏认为,时效与服务质量“二选一”的情况将好转。企业除了在前置仓、路由体系、网络整合下功夫之余,还需要从网点政策、网点资金、人才培养、技术、车辆、激励机制等多方面下功夫。在中国物流学会特约研究员杨达卿看来,快递企业、配送员服务质量不稳定,除缺乏行业标准、人员流动性大等问题外,随着末端设备应用,改变了传统服务的流程,消费者还需逐渐适应。个别类型的快递不上门现象其实也是一种服务个性化的选择,并不是每位消费者都希望包裹直送到门。短期内,送货上门仍然是快递企业服务体验竞争的关键,“懒人快递”会逐渐被消费者摒弃。

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  • 年内ABS项目数量过千发行规模已达1.8万亿元 招商证券承销积极

    年内ABS项目数量过千发行规模已达1.8万亿元 招商证券承销积极

    11月11日,正值“双11”狂欢节,发行金额达80亿元的“中金花呗授信付款资产支持专项计划”的审核通过引起市场关注。有业内人士表示消费金融ABS发行正在回暖,也有人提出今年ABS市场发行有所遇冷。《证券日报》记者统计数据显示,今年以来,市场新增发行1098单资产证券化产品,发行规模总计1.8万亿元,较去年同期的2.01万亿元下滑了9.28%。但ABN的发行规模骤增77.11%。事实上,自2017年开始,ABS便以势不可挡的发展趋势在我国融资市场中逐渐站稳脚步。兴业证券(行情601377,诊股)结构融资部负责人接受《证券日报》记者采访时表示:“由于此前行业基数也较低,今年ABS市场仍然呈稳定增长的趋势,尤其是ABN,市场还是有非常大的发展空间,总体来说,整个行业还处在从一个新兴行业向成熟过渡发展的阶段。”年内ABS项目数量过千只发行规模达到1.8万亿元ABS市场新增发行项目仍络绎不绝。11月11日,发行金额达80亿元的“中金花呗授信付款资产支持专项计划”已通过上交所的审核,发行人为重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司,承销商是中金公司(港股03908)。从行业整体数据来看,Wind资讯数据显示,年内我国资产证券化市场已累计新增发行项目1098只,累计发行规模约1.8万亿元,其中信贷ABS市场累计发行规模7923.9亿元,企业ABS市场累计发行规模达8114.41亿元,ABN市场累计发行规模达2226.63亿元。相较去年数据,信贷ABS、企业ABS发行规模小幅下滑,ABN增长显著,整体新增发行规模未有去年同期的明显快速增长趋势,甚至出现小幅下滑现象。不过这一下滑现象并不被业内人士认同。“整体来看ABS市场还是处在稳定增长的态势。”兴业证券结构融资部负责人告诉《证券日报》记者:“之前单一的品种比较集中,比如消费金融类,在控杠杆的背景下,这类公开市场的发行量相对减少。今年上半年量比较大的是地产供应链,现在因为整体地产融资受控的原因,发行量也有所下降。另外,业内期盼已久的公募reits在今年还未正式推出,类reits由于本身交易结构的复杂度,包括最核心的税费问题,导致这部分的量也没有大规模的扩张,所以导致今年年内ABS的快速增长趋势逐渐放缓。”住房抵押贷款发行规模最大达3873亿元具体来看,企业ABS方面,年内新增发行项目766只,新增发行规模达8114.41亿元,同比下滑15.1%。其市场份额达44.43%,相较前三季度市场份额下降近2个百分点。其中应收账款发行规模依旧最大,年内发行规模达2554.89亿元。企业债权发行规模紧随其后,达到2174.6亿元。租赁租金、小额贷款、信托受益权、保理融资债权的发行规模分别为1073.31亿元、805.34亿元、424.26亿元、328.16亿元,位居前列。信贷ABS方面,年内新增发行项目144只,增发行规模达7923.9亿元,同比下滑15%。市场份额达43.38%,相较前三季度市场份额上升3个百分点。其中个人住房抵押贷款(RMBS)发行规模依旧最大,发行规模达3873.06亿元。汽车贷款发行规模紧随其后,达到1744.94亿元。其次是信用卡贷款、企业贷款、消费性贷款、不良贷款和租赁资产,发行规模分别为1171.43亿元、795.9亿元、189.74亿元、104.8亿元。ABN方面,新增发行项目188只,新增发行规模2226.63亿元,市场份额占比12.19%。其中票据收益发行规模最大,发行规模已经超过一千亿元,达1075.53亿元。“我认为ABN跟ABS在内核上没有本质区别,第一它是针对企业客户,第二它现在也是SPV结构,只是监管分类的原因被区分开来了。主承销商主要是银行,无论是客户基础上还是投资上都有券商不可比拟的优势。”此外,年内还有多类ABS产品实现首发。例如,近期落地的首单项目:全国首单以国有土地租金收益权为基础资产的资产支持证券产品“海垦控股集团土地承包金资产支持专项计划”;全国首单专利许可知识产权证券化产品“兴业圆融-广州开发区专利许可资产支持专项计划”;中国境内首单承续发行的股权型类REITs“光证资管-光控安石商业地产第2期观音桥大融城资产支持专项计划”。104家金融机构参与承销招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)1885亿元居首从承销方面来看,今年已有104家金融机构参与到资产支持证券承销业务上来,其中券商数量最多。具体来看,截至11月13日,资产支持证券承销规模最大的是招商证券,总承销额达到1885.78亿元,共承销301只ABS项目;中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)、中金公司分别位居第二位、第三位,在年内实现ABS承销金额分别为1560.93亿元、1140.04亿元。位居前十位的ABS承销商还有中信建投(行情601066,诊股)证券(港股06066)、平安证券、光大证券(行情601788,诊股)(港股06178)、海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)、华泰证券(行情601688,诊股)、中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)和信达证券。中国银行则是唯一一家挤进ABS承销榜前十位的银行。随着今年年初ABS市场结构的迅速变化,主承销商排行榜在今年发生大洗牌。截至目前,平安证券、海通证券、中国银行和建设银行(行情601939,诊股)(港股00939)异军突起,曾为蚂蚁金服项目承销主力军、ABS“老将”德邦证券已降至第20位。

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  • 减税降费政策助力进博会 市场主体活力得以激发

    减税降费政策助力进博会 市场主体活力得以激发

    11月5日,财政部、海关总署、税务总局发布通知,对2019年11月5日至2019年11月10日期间举办的第二届进口博览会展期内销售的合理数量的进口展品(不包括国家禁止进口商品、濒危动植物及其产品、国家规定不予减免税的20种商品和汽车)免征进口关税,进口环节增值税、消费税按应纳税额的70%征收。一年来,税务部门高质量落实减税降费政策、优化税收营商环境,推出一系列便民办税新举措,让越来越多的中国进出口企业有信心、有底气,通过进口博览会平台享受先进的产品和服务“大餐”,向世界展示中国的良好形象。减税降费推动进口企业转型升级参加此次进博会的江西赣州澳克泰工具技术有限公司财务经理廖光建对《证券日报》记者表示,进博会期间一些数量合理、符合条件的进口展品将免征进口关税,进口环节增值税、消费税按应纳税额的70%征收,能节约不少进口成本。近年来,这家外向型企业在税收政策的扶持下发展迅速。“2018年以来,我们企业1亿元的留抵退税全部到账,极大缓解了资金周转压力,也让我们这次进博会之行更有底气。”廖光建说。进口博览会不仅让国内企业购买进口商品和服务更便利,也让企业在国内市场的销售大幅提高。“首届进口博览会,我们采购了马来西亚烘烤椰子块,并定制为自有品牌,目前已有稳定的消费客群,销售形势向好。”北京超市发连锁股份有限公司财务总监张慧雪对《证券日报》记者介绍,公司今年仅增值税就预计减免560万元,减税降费让企业有了更多资金持续优化商品结构,提升竞争力。“我们决定继续参加第二届进口博览会,加大采购量和品种。”在进博会的溢出效应和减税降费的助力下,更多的进口企业成为国际贸易的参与者和受益者,不断提档升级。数据显示,2019年前三季度,全国出口企业累计享受减税2742亿元,同时受出口退税率两次提高的利好,出口企业增加出口退(免)税409亿元。“从前三季度企业减税情况看,减税降费使出口企业受益明显,经营压力得到了有效缓解。”国家税务总局减税办常务副主任、收入规划核算司司长蔡自力表示。提前服务稳定进出口贸易信心今年以来,全球经济形势复杂多变,外向型经济不确定因素增多,进口博览会正是展示中国不断扩大对外开放、稳定进出口贸易的最好“标志”。“得知我们要随交易团赴上海参加进博会,税务部门组织了专家团队主动上门,提前为我们做相关税收政策讲解。”永恒力叉车市场部总监鲍文彦说。作为首届进博会的“网红”展品,永恒力叉车的“跟屁虫”水平式拣选车ECEEasyPILOTFollow以其独特的外观和卓越的性能在去年吸引了无数人的眼球。该企业不仅成功签约首届进博会的首单,更是在展会期间与各类客户建立合作,拓宽了公司的销售渠道。今年5月份,黑甜(福建)实业有限公司于发现进口休闲食品取得的2份海关缴款书无法抵扣,税款合计13.8万元。“我们做贸易的资金流动大,每一笔钱都很关键,所以遇到这种情况就很着急,马上就向主管税务部门反映。”黑甜(福建)实业有限公司财务负责人江丽金介绍,“税务部门立即组织专人对接,迅速反馈是因为被其他企业误操作导致出现数据重号,解决问题的速度让我惊叹”。税务部门全力支持外贸发展,充分发挥出口退税的职能作用,持续简化出口退(免)税流程,打出落实“互联网+便捷退税”“无纸化退税申报”等系列便民举措,出口退税办理进一步提速增效,使纳税人享受到“流程更优、环节更简、耗时更短、效果更佳”的办税体验。今年以来,税务总局持续简化涉税事项办理程序,优化税收营商环境,减轻办税负担,提高服务效率。特别是11月1日起,《全国税务机关纳税服务规范》(3.0版)和《税收征管操作规范》在全国范围内施行。进一步减少各类办税证明、简化办税流程、压减办理时间等,统一业务标准,简化征管流程,实施后将实现业务事项和报送资料精简近50%,表证单书精简超过20%。中国社会科学院副院长高培勇表示,营造国际一流的营商环境,对于稳定市场预期、激发市场主体活力、扩大对外开放,有着举足轻重的作用,税务部门在这方面的实践可圈可点。

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  • “一车一证”变“一批一证” 二手车出口再提速

    “一车一证”变“一批一证” 二手车出口再提速

    北京商报讯(记者钱瑜濮振宇)10月30日,商务部发布《商务部办公厅公安部办公厅海关总署办公厅关于加快推进二手车出口工作有关事项的通知》(以下简称《通知》)。《通知》提出四点要求:简化出口二手车转移登记手续;二手车出口许可证由“一车一证”改为“一批一证”;二手车出口适用全国通关一体化模式;商务、公安和海关主管部门应在车辆转移登记、出口许可证申领等环节为企业提供便利。转移登记手续方面,《通知》提出,自11月20日起,在办理二手车海关出口通关手续后两个月内,企业凭出口报关单和机动车登记证书等证明凭证,向机动车登记地公安机关交通管理部门申请注销登记。出口报关单等凭证已实现信息联网核查的,免予提交纸质凭证。出口许可证方面,《通知》提出,二手车出口许可证由“一车一证”改为“一批一证”。自2019年11月1日起,出口企业可在许可证申请表上同一商品编码项下最多申请20辆二手车。申请数量应与实际报关数量一致,并一次完成清关。同时,在通关流程上,《通知》提出,二手车出口适用全国通关一体化模式,企业可自主选择出口报关地和出境口岸;商务、公安和海关主管部门应按照《关于支持在条件成熟地区开展二手车出口业务的通知》有关规定,结合各地实际简化流程,在车辆转移登记、出口许可证申领、口岸通关、车辆注销等环节为企业提供便利。今年4月,商务部、公安部、海关总署联合下发《关于支持在条件成熟地区开展二手车出口业务的通知》,明确二手车出口的有关要求和工作任务。5月5日,三部门共同召开二手车出口专题会议,正式启动二手车出口工作。据统计,全球发展中国家和地区汽车需求量巨大,需求额可达千亿美元,对二手车进口市场需求占比为60%-80%。其中,“一带一路”沿线国家和地区占主要部分,加上大部分城市与中国同为左舵车、千人汽车保有量较低、对高性价比二手车需求旺盛。目前,首批开展二手车出口业务的地区为北京、天津、上海、浙江(台州)、山东(济宁)、广东、四川(成都)、陕西(西安)、青岛、厦门10个省市。政策落地后,各地相继完成二手车出口首单。7月8日,二手车电商优信提供的国内首批二手车出口车源完成全部合同的签订和付款工作,后续会发往波兰华沙;8月8日,北京市商务局为北京现代首选二手车经营有限公司出口的3辆北京现代品牌乘用车签发出口许可证;9月27日,面向柬埔寨市场,淘好车与成都优亿品合作的首批二手车出口车辆检测顺利完成。截至今年8月底,已有25例以上的二手车出口业务。优信相关负责人向北京商报记者表示,“此次商务部等三部门发布的《关于加快推进二手车出口工作有关事项的通知》,将大大降低我们二手车出口企业的出口成本。首先,简化车辆转移登记手续,使得拟出口车源能在车源地即刻完成转移登记,然后直接运至口岸地发运,大大节省物流和时间成本;其次,该政策意味着拟出口车源可不受出口企业注册地的环保标准限制,全国可出口车源量将大大增多;最后,‘一批一证’在简化报关手续的同时,也节省了报关成本”。

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  • 3.48%!华为境内首单债券定价比肩AAA级央企

    3.48%!华为境内首单债券定价比肩AAA级央企

    中国证券报记者从多位机构人士处获悉,华为投资控股有限公司(下文简称“华为”)22日-23日在银行间债券市场发行的3年期中期票据票面利率为3.48%。这一利率甚至低于本月18日AAA级央企国家电力投资集团有限公司发行的同期限中期票据的3.55%利率。本期中票是华为在境内债券市场发行的首单债券。

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  • 华为首次境内发债利率仅为3.48% 媲美超AAA级央企

    华为首次境内发债利率仅为3.48% 媲美超AAA级央企

    华为境内首单债券发行成绩单出来了。中证君从多位机构人士处获悉,华为投资控股有限公司(以下简称“华为”)22日-23日在银行间债券市场发行的3年期中期票据发行利率为3.48%。30亿元的债券吸引了近百亿资金认购,全场认购倍数为3.08倍。这一利率比一天前某AAA级央企发行的同期限中票还低,更接近超AAA央企债券票息。一家民企,拿到接近超AAA央企的定价,这很华为!利率3.48%媲美超AAA央企主承销商此前公布,华为2019年度第一期中期票据申购区间为3.30%-3.90%。最终发行利率为3.48%,低于申购区间中位数水平。另据悉,本次30亿元华为中票全场认购倍数为3.08倍,有效认购资金超过90亿元。华为投资控股有限公司2019年度第一期中期票据发行金额:人民币30亿元期限:3年发行方式:通过集中簿记建档、集中配售的方式在银行间市场公开发行发行日:2019年10月22-23日缴款日、起息日:2019年10月24日上市日:2019年10月25日付息日:存续期内每年10月24日(遇节假日顺延)兑付日:2022年10月24日主承销商及簿记管理人:中国工商银行(行情601398,诊股)(港股01398)登记和托管机构:上海清算所申购区间:3.30%-3.90%实际发行:30亿元票面利率:3.48%全场认购倍数:3.083.48%的利率有多低?一、与定价估值比根据交易商协会最新公布的数据,目前3年期AAA级中票定价估值为4.2%,同期限重点AAA的定价估值为3.98%。所谓重点AAA,就是超AAA级发行人。2010年交易商协会专题会议确定了一些公司为超AAA公司,包括中石化、中石油、中海油、中国电信(港股00728)、中国移动(港股00941)、中国联通(行情600050,诊股)(港股00762)、南方电网、国家电网等,均为大型央企中的“头部公司”。多位机构人士表示,此次华为发行的3年期中票票面利率为3.48%,比3年期重点AAA定价估值低出50个基点。资料来源:交易商协会二、与市场利率比一级市场方面,中证君注意到,10月18日,AAA级央企国家电力投资集团有限公司发行了一支3年期中票,发行利率为3.55%;9月19日超AAA央企南方电网公司发行的同期限中票利率为3.4%。另外,中央汇金投资有限责任公司23日同样以簿记建档方式公开发行了一支3年期中票,申购区间为3.22%-3.62%,最终票面利率确定为3.24%。汇金公司作为国有金融资产出资人代表,在我国金融业格局中具有特殊重要地位,其债券定价接近享有主权信用等级的政策性金融机构债券,被部分投资人视为“准利率债”。华为作为一家民企,拿到了不输AAA央企、接近超AAA央企的定价,比汇金债也没高出太多!近期市场上部分3年期AAA中票发行情况数据来源:Wind二级市场方面,中债估值数据显示,10月22日,市场上3年期AAA+中票到期收益率为3.43%;上清所估值数据显示,10月22日,市场上3年期超AAA中票到期收益率为3.50%。资料来源:Wind这进一步表明,华为中票定价更接近超AAA债券。三、与华为海外发债比这并非华为首次发行债券。债券募集说明书显示,自2014年来,除2018年外,华为每年均会在香港通过债券的方式融资。资料来源:华为投资控股有限公司2019年度第一期中期票据募集说明书根据Cbonds网站信息,华为2014年-2017年发行的5只债券票面利率依次为4.55%、4.125%、4.125、3.25%(5年期)、4%(10年期)。最近一次发行的3年期债券为2014年9月的点心债,其票面利率为4.55%。“必须在最好的情况下发债”30亿元的中票对于手握重金的华为来说只是小CASE。募集说明书显示,截至2019年6月末,华为货币资金高达2497.31亿元,较2018年末增加656.44亿元,增幅为35.66%。手握2500亿元货币资金,明明不差钱,为何还发债?分析人士表示,企业“现金牛”与是否发债没有必然关系,企业发债是综合考虑损益的结果。比如,苹果公司拥有2000多亿美元的现金和证券资产,却在9月发债融资70亿美元,这一方面利用了美国的低息融资环境,另一方面,这使得苹果不必动用境外盈利,让其可以留存在税收优惠地区。华为这次选择在境内发债,因为好处多多。一是发债便宜。对于首次在境内发债,任正非曾回应说,发债的成本很低。如果增加员工对企业的投资,成本(分红)就太高了。华为称,公司一直坚持通过合理的融资布局,持续优化资本架构,以确保公司财务稳健。华为表示,公司运营所需资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分,以企业自身经营积累为主(过去5年占比约90%),外部融资作为补充(过去5年占比约10%)。二是境内融资相对通畅。任正非称,过去华为主要是在西方银行融资,现在西方银行融资管道慢慢地不是很通畅了,华为就改换在国内银行融资。华为表示,中国境内债券市场快速发展,目前市场容量全球第二,债券融资已成为中国境内重要的融资渠道之一。公司通过境内发债打开境内债券市场,将进一步丰富融资渠道,优化整体融资布局。三是当前华为经营情况较好。任正非谈到,华为资管部门曾对他表示,“我们必须在最好的情况下发债,增强这个社会对我们的了解和信任,不能到困难再发债。”此外,近来人民币汇率走低,境内发债更“划算”。业内人士分析,本次30亿元的中票只是一个开始,“小试牛刀”后,华为将更多地利用境内融资渠道。毕竟,当前全球环境复杂多变,需要降低对美元融资的依赖。发行材料显示,华为此次发行的30亿元中期票据将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。华为还承诺,后续发行募集资金不用于长期投资、房地产投资、金融理财及各类股权投资等,在债务融资工具存续期间变更资金用途前及时披露有关信息。主营强劲各项评级均为最好华为的债券主体和债项评级均为AAA。根据评级机构联合资信的评级模型打分结果,华为无论是经营风险还是财务风险的评价结果均为最低,各级因子的打分结果都是最好的。联合资信表示,近年来华为公司核心的运营商业务经营稳健,消费者及企业业务快速拓展,具备很强的整体盈利能力、现金获取能力和再投入能力;资产、权益规模持续增长,现金类资产充裕,债务负担较轻。资料来源:《华为投资控股有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告》本期中票募集说明书显示,近三年及一期末,华为资产负债率分别为68.41%、65.24%、64.99%和65.21%,相对稳定。2016-2018年及2019年上半年,华为合并口径实现营业收入5180.68亿元、5984.80亿元、7151.92亿元和3965.38亿元,同比分别增长31.58%、15.52%、19.50%和22.86%,2016-2018年年均复合增长率达17.49%。截至2019年6月末,华为应付债券总额为307.8亿元。资料来源:华为投资控股有限公司2019年度第一期中期票据募集说明书根据交易商协会出具的注册通知书,华为2019年第一期中票注册金额为200亿元、第二期中票注册金额为100亿元,注册额度自本通知书落款之日起2年内有效,在注册有效期内可分期发行,承销商分别为工行和建行。除此之外,目前暂无其他直接债务融资计划。

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  • LPR应用稳步推广贷款债券利率互换齐上阵

    LPR应用稳步推广贷款债券利率互换齐上阵

    LPR形成机制改革以来,已有贷款、债券、利率互换等多种产品挂钩LPR,新LPR应用逐步推广。分析人士指出,将新LPR运用于贷款,会挤压银行利润,但在相关政策推动下,新LPR运用落地势在必行。目前银行利润率并不算低,尚有压降空间。新LPR逐步落地近日,“19通威SCP004”完成发行,这是全国首单挂钩贷款市场报价利率(LPR)的浮息债券,发行人为通威股份(行情600438,诊股),利率基于1年期LPR上浮55bp。自8月17日央行宣布改革完善LPR形成机制以来,新机制下的LPR(以下简称“新LPR”)应用逐步推广,范围逐渐扩大。较早宣布将贷款挂钩LPR的有恒生银行和渣打银行。恒生银行(中国)有限公司8月19日表示,已与多家企业客户达成首批参考新LPR定价的贷款,总额近1.5亿元,主要面向华北、华东、粤港澳大湾区等地区的民营企业。作为新LPR机制下的首批外资报价行之一,渣打银行(中国)有限公司在新LPR推出后率先完成一批根据LPR的贸易融资放款,总金额达3100万元,放款对象包括苏宁易购(行情002024,诊股)等。在外资银行开始积极“换锚”的同时,内资银行也将新LPR用于多种产品,挂钩LPR的贷款、债券、利率互换等产品纷纷登场。据了解,招商银行(行情600036,诊股)深圳地区部分房贷业务利率已经挂钩LPR,建设银行(行情601939,诊股)超一半新发放贷款运用了LPR。而自10月8日起,个人住房贷款利率定价基准将正式转换为LPR。债券方面,除了通威股份这单挂钩LPR的浮息债券,此前兴业银行(行情601166,诊股)发行的贷款抵押债券中,优先档采用浮动利率,其基准利率就选用的一年期LPR。监管力挺新LPR利率互换除了“常规”的贷款和债券,新LPR利率衍生品也纷纷亮相。8月,交通银行(行情601328,诊股)达成首笔挂钩LPR的5年期利率互换交易,并进行了挂钩1年期LPR的利率互换代客交易;国泰君安(行情601211,诊股)也在同期与银叶投资达成一笔挂钩1年期LPR的利率互换交易。外汇交易中心披露的信息显示,截至8月底,挂钩LPR的利率互换共计成交133笔,名义本金合计185.9亿元。其中,最主要的是挂钩1年期LPR的1年期利率互换交易,笔数和名义本金分别达74笔、121.8亿元。随着挂钩新LPR的利率互换交易越来越多,监管部门也在逐步完善相关机制。官方信息显示,全国银行间同业拆借中心自2019年9月2日起在X-Swap系统增加以1年期LPR和5年期LPR为标的的利率互换合约,并自当日起发布LPR利率互换曲线和利率互换估值,以满足市场成员对于LPR利率互换的估值需求。除了人民币利率互换,已有银行达成挂钩LPR的货币掉期交易。公开信息显示,中国民生银行于8月27日成功达成首笔5年期美元固定利率与人民币浮动利率5年期LPR的货币掉期,以及首笔1年期美元浮动利率和人民币浮动利率1年期LPR双浮动利率的货币掉期业务。后有推力前有空间将新LPR运用于贷款,会挤压银行利润,但在相关政策推动之下,新LPR运用落地势在必行。而且,目前银行利润率并不算低,尚有压降空间。央行曾表示,要把银行的贷款市场报价利率应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)。据了解,央行要求所有银行业金融机构不得通过协同设定贷款利率隐性下限,否则在MPA考核中实行“一票否决”。央行还提出“358”目标。“358”是指,截至今年9月末,全国性银行业金融机构新发放贷款中,应用LPR作为定价基准的比例不少于30%;截至12月末,上述占比要不少于50%;截至明年3月末,上述占比不少于80%。监管的推力促使银行向前迈进,而我国银行业较高的利润水平也提供了压降空间。光大证券(行情601788,诊股)张旭团队指出,2018年我国上市银行共实现净利润1.50万亿元,占A股上市公司全部净利润的40.7%,ROE均值为12.3%,而美国为9.8%,两者相差2.5个百分点。“事实上,我国银行业的盈利水平并不低,具有进一步支持实体经济的可挖掘空间。”张旭团队表示。

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  • 中标利率4.80% 邮储主承销全国首单挂钩LPR浮息债券

    中标利率4.80% 邮储主承销全国首单挂钩LPR浮息债券

    9月19日,全国首单挂钩贷款市场报价利率(LPR)的浮息债券成功发行。本期债券由通威股份(行情600438,诊股)发行,中国邮政储蓄银行担任独立主承销商。债券发行金额3亿元,期限270天,按季付息,以1年期LPR为基准利率,利差通过簿记建档确定。最终发行结果显示,边际倍数2.36倍,中标利率4.80%,利差为55bp。

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